《美容护理行业深度研究》

出自：源达信息证券研究所

(资料图片)

分析师：王慧然

执业登记编号：A0190523050001

发布日期：2023年6月16日

要点

业绩复盘：

总体来看：2022年，受疫情影响，整体消费偏弱，全年社会消费品零售总额为439,733亿元，同比下降0.2%，其中限额以上单位化妆品类商品零售额为3293.4亿元，同比下降3.4%。随着疫情得到有效控制，疫情对经济影响的逐渐消退，消费整体回暖，2023年1-3月，社会消费品零售总额由负转正，同比增长10.6%，化妆品销售额同比增长14.1%，高于社零总体增速，明显转好，居民人均可支配收入也拐头向上，利于化妆品行业未来发展。

业绩层面：22年承压，23年一季报好转，头部企业强者恒强。申万一级美容护理行业，2022年实现营业收入842.9亿元，同比增长7.6%，实现归母净利润46.4亿元，同比减少41.4%；2023Q1实现营业收入199.1亿元，同比增长5.7%，归母净利润20.8亿元，同比增长33.0%。22年业绩承压，虽营收有所增长，但归母净利大幅下降，随着消费的恢复，23年业绩明显好转，强者恒强，龙头业绩持续稳定。

盈利层面：22 年净利率下降，主要是销售费用率提高。2022 年，申万二级化妆品行业净利率 5.5%，同比减少 25.7 个百分点，化妆品行业销售费用率29.2% ，同比增加 1.3 个百分点 。销售费用率的增加，主要是渠道拓展和营销的费用增加。

板块表现：走势较弱，关注反转机会。美容护理板块从2023年年初至今跌幅达14.3%，相对大盘表现较弱。总体来说，消费行业整体表现不佳。但从18年至22年过往五年的情况来看，美容护理板块均有不错表现，其中四年跑赢沪深300。

建议：

上半年美容护理板块走势较弱，估值处于历史中位数水平，随着2023年一季度业绩转好，行业景气度回升，配置价值逐步凸显。建议关注龙头企业：爱美客（300896.SZ）、贝泰妮（300957.SZ）、珀莱雅(603605.SH)、华熙生物(688363.SH)。

风险提示：

消费复苏不及预期带来的风险。

河北源达信息技术股份有限公司（经营证券期货业务许可证：911301001043661976），创立于1997年，公司具有证券投资咨询资质和证券研究报告发布资质，公司秉承研究创造价值的理念，专注于基本面深度研究。

源达信息证券研究所是河北源达信息技术股份有限公司设立的专业的证券研究部门，源达信息证券研究所由吴起涤所长领衔。

关键词：