书接前文，超哥继续和大家聊聊价值投资的那些核心原则

一、风险不是标准差和波动，而是一种永久性的资本损失

风险的三要素是估值风险、营运和盈利风险，以及资产负债的财务风险。

(资料图)

估值风险指的是热门股票，市场会给予过高的估值，使得价格虚高，所以不要买入市盈率超过16倍的股票。在市盈率10倍时买入，基本安全；

营运和盈利的风险，当每股收益，大于2倍的10年平均值，以这个指标评估，如果一个市场这样的股票数过多，则风险较大；

资产负债的财务风险，人们都是后知后觉的，在经济扩张时，人们愿意借更多的债，放大杠杆去经营，岂不知此时已是经济周期的顶点，当产能刚好扩张时，反而经济开始收缩，人们亏得更多。

就像猪周期的顶点时，人们都觉得有利可图，纷纷开始养猪，只是小猪买得贵，而当小猪终于长大能卖钱时，猪周期已经下降，但猪肉价格下跌，算上成本，反而亏损。而当人们开始觉得亏不起，开始杀猪时，猪周期又开始复苏，等产能下降时，猪肉价格反而开始飙涨，这就是人们的后知后觉导致的资产负债表的财务风险。

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二、熊市中不敢投资的原因

1.是逆市投资属于反人性，即受直觉系统的束缚；

2.是损失厌恶的心理，之前遭受过下跌的损失，就很难再去购买下跌的股票；

3.即使是价值投资每10年也会有3年是失效的，所以一直坚持价值投资也是比较困难的；

4.人是天生短视，天生喜欢即时反馈，人们买入已知低估值的股票，但却不知道何时价值回归，随着持有时间的增加，却没有等到价值回归时，就会慢慢地开始草木皆兵，给自己开始讲鬼故事，总觉得这次不一样了。

三、价值投资的十项核心原则

价值投资的十项核心原则：价值至上、逆向投资、要有耐心、不受束缚、不要预测、注重周期、重视历史、保持怀疑、自上而下、自下而上、善待客户。

1.价值至上，是指购买低估值的股票，预留足够的安全边际，便宜即王道；

2.逆向投资，敢于站在群众的对立面，不要跟着机构屁股后面去买，因为这样会使你成为接盘侠，逆向投资最好选择指数或行业基金，投资个股可能会遭遇非系统性风险。

3.要有耐心，长期持有指数，个股说不准，因为个股不涨也许是某些关键问题我们不知道，但指数肯定是往右上走的。另外尽量不使用杠杆，即借来的钱和有期限的钱一定不能进入股市，这不利于我们长期持有。

耐心还要求我们要面对确定性的机会才出手，所以不要全仓待在市场中，如果遇到好机会，手里一定要有子弹才能捕捉到。

4.不受束缚，这是散户投资者天然的优势，但机构投资者会被仓位、风格或者行业所束缚。

5.不要预测，从经济、利率、行业到个股，自上而下，即使全部都预测对，你的胜率也只有24%，再叠加上赔率的概率，就要求你的预测结果必须是冷门预测才能从市场上赚到钱。

所以不能用预测指导自己的投资，要使用策略才能帮助自己赚到钱，比如我预测下跌，我会使用定投的策略，我预测市场大涨，我会使用止盈保险带策略。

6.重视周期，充分理解经济周期、信贷周期和市场情绪周期，有周期意识，就相当于带着指南针出门，至少不会使自己在投资市场迷失方向，要根据实际的市场位置布局自己的投资策略。

7.重视历史，因为周期的存在，所以历史总是惊人的相似，每次当人们喊出这次不一样时，他们势必会付出沉重的代价！

一波周期总是会经历移位、信贷创造、过度乐观、转折和金融困境。人们总是在金融困境时，不敢买入，而在过度乐观时，给自己找继续上涨的理由。

而了解金融史上的危机历史，可以帮助我们在困境中勇于买入，在大家都过度乐观时，更敢于套现离场，在周期的两端，敢于做出跟大众截然相反的投资选择。

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